Cta 거래 시스템
CTA 전략의 작동 방식 : 관리 대상 선물에 대한 가이드입니다.
공간에서 가장 유명한 이름의 일부가 Ucits III 형식으로 제공되기 때문에 Managed future 또는 Commodity Trading Advisors (CTA)가 유행하고 있습니다.
그들의 명성에도 불구하고, 이 전략은 일부 사람들이 생각하는 것처럼 신비하지 않습니다.
그 뒤에 숨겨진 비밀은 가격 이동 평균 또는 가격 채널 이탈 모델과 같은 단순한 모멘텀 지표입니다. 대다수의 CTA는 추세 추종자이므로 시장이 명확한 상승 추세를 보일 때 CTA가이 시장에 오래있을 가능성이 큽니다.
시장이 무너지고 CTA가 부족할 때 단점으로 돈을 벌 수있을 때와 똑같습니다. 이 주요 특징은 포트폴리오 다변화 측면에서 흥미 롭습니다. 예를 들어 S & P500 지수가 -38.49 % 하락한 바클레이 CTA 지수는 2008 년에 + 14.09 % 상승했습니다.
구매 신호 또는 판매 신호를 생성하는 모델은 일반적으로 이동 평균을 건너거나 채널을 종료하는 가격보다 복잡하지 않습니다. 그러나이 모델은 수 초에서 수개월에 걸쳐 서로 다른 시간대에 걸쳐 100 개 이상의 시장을 포괄합니다.
통계적으로 수익성이 입증 된 전략은 글로벌 정량 시스템에 코딩됩니다. 이런 종류의 시스템은 감정을 투자에서 빼앗아 거래를 자체적으로 배치합니다. 일반적으로 무역 신호 생성과 시장에 내린 명령 사이에는 인간의 개입이 없다.
그러나 이것이 인간이 양적 거래 과정에서 빠져 있다는 것을 의미하지는 않습니다. 관리자는 아이디어를 구상하고 전략을 테스트하며 어떤 것을 사용할 것인지, 어떤 종류의 장비를 거래 할 것인지, 어떤 속도로할지 등을 결정합니다. 일부 관리자는 비상 버튼을 통해 시장이 모델의 기능 범위를 벗어난 행동을한다고 생각하면 위험을 줄일 수 있습니다.
정량적 인 전략은 오랫동안 투자자들에 의해 불투명하고 이해하기 어려운 것으로 종종 무시됩니다. 이 틈새 시장에 중점을 둔 전문가조차도 전략의 핵심을 이해하는 데 대부분의 시간을 소비하는 경향이 있습니다.
그러나 이해하고 평가해야하는 수량 적 거래 프로세스의 다른 많은 부분이 있다고 생각합니다. 예를 들어, 거래 비용 모델을 살펴 보는 것은 전략의 정확한 이직률을 결정하는 데 도움이됩니다.
위험 요소 모델은 또 다른 요인이며 전략이 잘못된 노출에 베팅하는 것을 막아줍니다.
마지막으로 포트폴리오 구성 모델은 수익 창출, 거래 비용 최소화 및 위험 관리와 상충되는 프로세스 간의 균형을 맞추기 때문에 핵심적인 요소입니다.
관리 형 선물 펀드 (managed Futures Fund)라고 불리는 CTA는 거래소에서 거래되는 무역 선물 계약 일뿐입니다. 그들은 거래 상대방의 위험을 암시하지 않으며 금융 시장에서 가장 유동성이있는 거래 수단입니다. 거래 상대방은 거래소의 정보 센터입니다. 전략을 매우 강하게 만드는 이유는 마진 콜의 메커니즘을 통해 손실이 실현된다는 사실입니다.
최근 일부 투자 은행은 CTA의 관리 계정을 기반으로 일별 또는 주간 유동성으로 Ucits III 펀드를 구성했습니다. 이러한 Ucits III 펀드는 Ucits III 프레임 워크에 의해 부과 된 투자 제한을 준수해야한다는 점을 제외하고는 원래 펀드와 크게 다르지 않습니다.
한 가지 예는 사일로 (또는 시장) 당 35 % 한도의 규칙입니다. 그러나 임베디드 리스크 관리 모델은 특정 시장의 노출이 펀드의 35 % 이상이되는 것을 거의 피할 수 없으므로 CTA에서는 드물 것입니다.
Ucits III 펀드의 현금 관리 또한 오프 쇼어 펀드 수준의 펀드와 다를 수 있으며, 펀드를 구성하는 투자 은행이 인하 할 때 수수료가 더 높을 수도 있습니다.
다양 화 측면에서 볼 때, 1990 년 이래로 Barclay CTA Index와 S & P500 지수의 상관 관계는 -0.12 였고 Barclays의 Bond 지수는 +0.17이었다.
그러나 Ucits III 포맷의 전반적인 CTA는 시장이 남쪽에있을 때 의존 할 수있는 진정한 다양 화기로서 오래 투자자에게는 흥미로운 기회를 제공합니다.
Olivier Baumgartner-Bezelgues, CAIA, CIIA는 독립적 인 헤지 펀드 컨설턴트입니다. 그의 주소는 olivier. baumgartnersunrise. ch입니다.
이 기사는 원래 Citywire Global 9 월호에 실렸습니다.
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Cta 거래 시스템
상품 거래 자문가 (CTA)는 농산물, 산림 제품, 금속 및 에너지와 같은 다양한 물리적 상품에 대한 선물 계약 옵션 및 금융 상품에 대한 파생 상품 계약을 활용하여 거래 및 투자 전략과 관련된 조언 및 서비스를 제공합니다 채권 및 통화와 같은 각 CTA는 각각의 거래 전략과 거래하는 시장이 특징입니다. CTA는 CFTC (Commodity Futures Trading Commission) 및 NFA (National Futures Association) 회원 가입을 통해 미국 연방 정부의 규제를받습니다.
ctaperformance에 제시된 CTA 정보는 Equinox Fund Management 및 계열사가 추적하는 상품 선물 및 외화 거래 프로그램의 각 관리자가 제공 한 정보를 기반으로 Equinox Fund Management, LLC에 의해 수집되었습니다. CTA 성과 정보에는 Equinox Fund Management 또는 그 계열사에 대한 의견이나 분석이 포함되어 있지 않으며, Equinox Fund Management에보고 된 성과 정보의 완전성과 정확성은 모든 경우 독립적으로 검증 될 수 있습니다. CTA 실적은 실제 펀드 성과를 반영하지 않을 수도 있습니다. 가장 최근의 실적 수치는 각각의 상품 거래 자문 웹 사이트 또는 마케팅 자료를 참조하십시오.
이 사이트에 나와있는 성과 정보는 모든 수수료 및 요금의 "순"이며 각 복합 실적 요약을 구성하는 계정에 적용되는이자 소득을 포함합니다. 개별 계좌의 실적 결과는 수수료, 계좌 크기, 주문 입력시기 및 기타 요인에 따라 달라질 수 있습니다. 성과 결과는 미래에 달성 될 수있는 결과를 나타내는 것은 아닙니다.
매니저 Aspect Capital Limited를 선택하십시오.
Aspect 핵심 다각화 프로그램 BH-DG 체계적 거래 LLP.
체계적인 트레이딩 프로그램 Campbell & Company.
관리 선물 포트폴리오 Chesapeake Capital Corporation.
다양한 프로그램 Crabel Capital Management, LLC.
다중 제품 프로그램 Emil van Essen, LLC.
스프레드 트레이딩 프로그램 FORT, L. P.
글로벌 Contrarian 프로그램 H2O 자산 관리.
Force 10 J. E. Moody & Company, LLC.
상품 상대 가치 프로그램 KeyQuant SAS.
주요 동향 프로그램 Quantica Capital AG.
Managed Futures 프로그램 정량적 투자 관리.
글로벌 프로그램 QuantMetrics Capital Management, LLP.
Quantmetrics 다중 전략 기금 Quest Partners, LLC.
추적기 색인 프로그램 Winton Capital Management, Ltd.
2017 년 10 월 31 일 현재 상품 거래 자문단입니다.
Aspect 핵심 다양 화 프로그램.
체계적인 거래 프로그램.
관리 선물 포트폴리오.
스프레드 트레이딩 프로그램.
글로벌 Contrarian 프로그램.
상품 상대 가치 프로그램.
주요 트렌드 프로그램.
Managed Futures 프로그램.
Quantmetrics 다중 전략 기금.
트래커 색인 프로그램.
* 1 년 이상 반품은 연례 화됩니다.
Equinox Group Distributors, LLC, 회원 FINRA를 통해 제공되는 유가 증권.
47 Hulfish Street, Suite 510, Princeton, NJ 08542 1.877.837.0600.
관리 된 선물 프로그램과 관련하여 상당한 위험과 잠재적 인 이해 상충이 있습니다. 이러한 프로그램에 대한 투자 성공 여부는 수익성있는 투자 기회를 파악하고 성공적으로 거래를하기 위해 상품 거래 자문가 ( "CTA")의 능력에 달려 있습니다. 매력적인 거래 기회의 확인은 어렵고 기술이 필요하며 상당한 불확실성이 있습니다. 선물 거래에서 종종 얻을 수있는 레버리지의 정도가 높으면 귀하뿐만 아니라 귀하를 상대로 일할 수 있으며 큰 손실을 초래할 수 있습니다. CTA의 거래에서 생성 된 수익은 귀하가 가정하는 사업 및 재정적 위험을 적절히 보상하지 못할 수도 있습니다. 당신은 투자의 전부 또는 상당 부분을 잃을 수 있습니다. 관리 선물 거래는 관리 및 자문 비용에 상당한 비용이 부과 될 수 있습니다. 이 혐의 대상 계정은 자산의 고갈이나 고갈을 피하기 위해 상당한 이익을 창출해야 할 수도 있습니다. CTA는 고도로 유동성이 낮은 시장이나 외국 시장에서 거래 할 수 있으며 요청시 즉시 직위를 닫거나 상쇄 할 수 없습니다. CTA가 해산 또는 청산 요청을 한 후에도 시장에 노출 될 수 있습니다.
과거 실적이 미래 결과를 나타내는 것은 아닙니다. 손실 위험이 있습니다. 관리 된 미래 프로그램에서 돈을 잃을 수 있습니다.
상품 거래 자문 (CTA) 등록.
상품 거래 자문위원 (CTA)은 보상 또는 이익을 위해 거래 선물 계약의 가치 또는 선물 거래, 선물 옵션, 소매 거래 외환 거래 또는 거래에 대한 자문을 직접 또는 간접적으로 다른 사람에게 알리는 개인 또는 조직입니다. 스왑.
고객 계정에 대한 재량권을 행사하거나 행사하는 모든 등록 된 CTA는 NFA 회원이어야합니다. CFTC 규정 4.14는 다음을 포함하여 CTA 등록 면제 요건을 자세히 설명합니다.
지난 12 개월 동안 15 명 이하의 사람들에게 자문을 제공했으며 일반적으로 그 단체는 CTA로서 대중에게 공개되지 않습니다. 또는 법인은 CFTC에 등록되어 있으며 자문은 전적으로 해당 비즈니스 또는 직업에 부수적입니다. 또는 고객의 특정 거래 계좌 또는 거래 활동에 대한 지식이나 맞춤형을 기반으로하지 않는 조언이 제공됩니다.
CTA 등록 요구 사항.
CTA로 등록하고 NFA 회원이 되려면 :
NFA의 온라인 등록 시스템 (ORS)에 안전하게 액세스하기 위해 보안 관리자를 지정하십시오. 온라인 완료 양식 7-R 환불되지 않는 신청비 $ 200을 지불하십시오. 온라인 연례 설문서 완료 환불되지 않는 CTA 회비를 납부하십시오.
CTA의 교장 및 준회원 (AP)에 대한 등록 요구 사항.
CTA는 교장 및 관련자를 위해 다음을 제출해야합니다.
완벽한 온라인 8-R 각 교장 및 AP를위한 지문 카드 제출 각 개인 사업자, AP 및 외환 AP에 대한 숙련도 요구 사항 각 교장 또는 AP 당 $ 85.00의 환불되지 않는 신청 수수료를 지불하십시오.
개인이 CFTC에 현재 등록되어 있거나 현재 CFTC 등록자의 교장으로 등재 된 경우 교장 및 AP에 대한 신청 수수료는 필요하지 않습니다. 개인이 AP 및 교장으로 신청서를 제출하는 경우 신청 수수료는 하나만 필요합니다. CTA의 한 교장은 AP이어야합니다. 외환 CTA의 한 교장은 외환 AP 여야합니다. & # 160; 스왑 CTA 중 하나는 스왑 AP 여야합니다.
Cta 거래 시스템
Leo Reynolds의 알파.
트렌드 팔로우 (관리되는 선물 / CTA)가 기존 펀드의 성과와 독립적 인 벤치마킹의 진정한 기준을 가지고 있다는 생각은 업계를 뒤흔들고 심각한 영향을 미칠 수 있습니다 (트렌드 팔로우의 상품화로 인한 경쟁 및 수수료 감소).
Conquest Group의 관리 대상 선물 베타 (PDF) 및 독립적 인 기계 추세 벤치 마크에 대한 그들의 주장은 나에게 달려있다. 매월 여기에서 추적되는 Trend Following Wizards의 벤치마킹으로 사용하기로 결정했습니다. 비교 계산 (혁신적인 측정 항목 사용)은이 기사의 끝 부분에서 확인할 수 있습니다.
정보 비율 : 잘못된 정보?
알파를 측정하는 몇 가지 방법이 있으며 정보 비율은 널리 사용됩니다. 정보 비율 (IR)의 개념은 벤치 마크와 비교하여 펀드가 제공 한 알파 (초과 수익)를 측정하는 것을 목표로하기 때문에 흥미 롭습니다. 또한 펀드의 추적 오류 (초과 수익의 변동성)도 고려합니다.
이와 같이 IR은 다음과 같이 나타낼 수 있습니다.
그러나이 비율 계산에는 (많은 CAPM 모델 / 도구에 공통적 인) 결함이 있습니다. 기하학적 인 것보다는 산술 평균의 반환을 사용합니다. 이 차이는 음의 알파를 생산하는 펀드에 긍정적 인 IR을 줄 수 있으며 반대의 경우도 마찬가지입니다. 자신을 설득 시키려면 일정한 간격으로 + 15 %의 알파를 생산하는 hypothetic manager와 -14 %의 알파를 고려하십시오. 두 평균 반환 값을 계산하십시오 : 산술 값 +1, 기하 값 +1, -1.1 %. 다른 알파 사진을 칠하는 방법은 무엇입니까!
알파를 계산하는 또 다른 방법입니다.
알파는 기본 시장 / 벤치 마크에 상관없이 관리자가 추가 한 진정한 가치입니다.
투자자가 특정 관리자의 알파에 노출 되기만하면 단순히 관리자를 구입할 수 있습니다. 벤치 마크를 짧게 (지속적인 재조정으로). 관리자의 베타를 벤치 마크 (벤치의 장기 및 단기 포지션을 얻기 위해)로 고려한 후에는 관리자가 생산 한 알파가 마켓 / 베타 리스크없이 모두 투자자에게 남겨집니다.
이 로직을 고려하여 아래에서 위에서 언급 한 로직에 따라 실제 알파를보다 정확하게 보여주기 위해 (수정 된) 정보 비율을 계산하는 다른 방법이 있습니다.
벤치마킹을 위해 관리자의 베타를 계산합니다.
추세를 따르는 추세 마법사들.
아래는 추격 위저드에 대한 표준 및 수정 / 기하 정보 비율의 계산입니다. 이 정보는 과거 실적을 확인할 수 있습니다. 베타 및 상관 관계 (피어슨 제품 - 모멘트 계수 사용)와 같은 기타 정보를 벤치 마크에 표시합니다. 배경을 밝히기 위해 전체 실적과 전체 기간의 수익률 표준 편차가 추가되었습니다.
이 실습을 위해 Conquest Group Managed Futures Select 펀드는 추세 벤치 마크 (이 목표로 생산 목표)로 사용되었으며, 기간은 Jun-04에서 Mar-10 (벤치 마크의 전체 내역)입니다. 아래의 모든 펀드 성과는 수수료 순이익으로 간주됩니다.
에이. 2004 년 이후의 총 혼합 수익.
비. 2004 년 이후 월별 표준 편차.
기음. 클래식 정보 비율.
디. 벤치마킹에 대한 관리자의 베타.
이자형. 상관 관계 (Pearson)
에프. 연례 알파.
지. 수정 / 기하 정보 비율.
2. Chesapeake Capital은 이전 거북이 인 Jerry Parker에 의해 설립되었습니다.
3. Clarke Capital은 1993 년 Michael Clarke가 설립했습니다.
4. Dunn Capital은 Bill Dunn에 의해 설립되었습니다.
5. Eckhardt Trading은 Richard Eennis와 함께 거북이 실험을 주도한 William Eckhardt가 관리하는 회사입니다.
6. EMC Capital은 이전의 거북이 인 Liz Cheval에 의해 설립되었습니다.
7. Hawksbill Capital은 전 거북이 인 Tom Shanks에 의해 설립되었습니다.
8. Hyman Beck & # 038; 주 주요 교장은 알렉산더 하이 먼 (Alexander Hyman)과 칼 벡 (Carl Beck)입니다.
9. JWH & # 038; 주식 회사 존 W. 헨리, 보스턴 레드 삭스의 소유자에 의해 설립되었다.
10. 원래 ED & # 038; F 남자. 래리 하이트 (Larry Hite)에서 성공적인 CTA가되었으며 The Man Group plc의 일부를 구성했으며, 이후 Man Group의 체계적인 거래 부서 인 AHL을 인수하여 AHL을 설립했습니다.
11. Millburn Ridgefield는 1970 년대 초반부터 Trend Follow 모델을 거래 해 왔습니다. 그들은 한 달 후 실적 수치를보고하기 때문에 지난 달 성과는이 보고서에보고되지 않았고 YTD, AUM 통계는 그 전 달 수치입니다.
12. Rabar Market Research는 이전의 거북이 인 Paul Rabar의 회사입니다.
13. Saxon Investment는 이전의 거북이 인 Howard Seidler에 의해 설립되었습니다.
14. Superfund 설립자 겸 CEO : Christian Baha.
15. Transtrend는 네덜란드에 본사를 둔 트렌드 추종자 CTA입니다.
16. Winton Capital은 Dave Harding (AHL의 공동 설립자)이 설립 한 런던 기반 CTA입니다.
정보 비율의 음수 값은 대개 실제로 적절하지 않습니다.
피어슨 계수는 약 0.60의 중력을 측정하며 벤치 마크와 어느 정도 상관 관계가 있습니다. 처음에는 정복지에 의해 암시 된만큼 강하지 않을 수도 있습니다. 분명히 상관 번호가 높을수록 추세 추종 가능한 벤치 마크에 대한 지지도가 높아집니다.
흥미롭게도 정보 비율의 두 버전은 부정적 IR에서 긍정적 인 기하학적 IR (또는 그 반대)으로 전환하는 약간의 자금으로 일부 불일치 (이전 설명에 따라 예상)를 보여줍니다. 가장 주목할만한 것은 Transtrend의 경우이며 음의 IR (-0.02)에서 두 번째로 우수한 기하학적 IR (0.24)으로 이동합니다. 모든 개별 결과를 비교하면 기하학적 인 정보 비율이 알파를 측정하는 데 훨씬 유리한 것으로 보입니다.
벤치 마크를 밑돌고있는 일부 펀드가 여전히 알파를 산출하는 것처럼 보일 수도 있습니다 (Chesapeake Capital의 예 : 벤치 마크의 경우 44.60 % 대 56.95 %의 수익). 이는 각 기간의 알파를 포착하고 합성하기 위해 벤치 마크와 펀드 간의 일정한 재조정을 가정하는 계산 방법론 때문입니다.
마지막으로 Trends Follow Wizards (벤치 마크 역할을하는 Conquest Group MFS 펀드에 비해)에 대한 (많은) 높은 수수료에도 불구하고 대부분은 여전히 알파 / 초과 수익을 보여줍니다.
아래는 Conquest의 벤치 마크 및 해당 레버리지 버전 (3x)에 대한 수치입니다.
이 숫자 중 일부는 자명 한 것입니다 (예 : 상관 관계, 벤치마킹 자체의 베타). 그러나 3 배 옵션이 표준 펀드 / 벤치 마크와 매우 강한 상관 관계를 유지하면서 연간 7 % 이상의 비율로 음의 알파를 생성한다는 사실에 관심이 있습니다 (레버리지에 대한 이전 토론을 고려하면 그렇게 놀랍지는 않습니다). 한편 클래식 IR은 여전히 긍정적 인 알파를 나타냅니다.
* 고전적인 IR 계산의 다른 수차에 주목하십시오. 이론적으로는 자체적으로 벤치마킹의 IR을 계산할 수 없습니다 (0을 0으로 나눈 결과). 그러나 벤치 마크 (상관 = 1)의 모든 직선 베타 곱셈의 IR은 동일합니다 (평균 및 표준 편차의 선형성의 부산물). 하나의 베타 (즉, 1.00001)에 가까운 베타 테스트와 실제 벤치 마크에 대한 1의 상관 관계 분석은 IR (표준 및 기하학적) 모두를 계산할 수있는 반면 모든 목적 및 목적을 위해 가상 벤치 마크는 동등한 것으로 간주 될 수 있습니다 실제 벤치 마크까지 전형적인 IR 계산에서, 벤치 마크로 실제로 알파를 생성합니다 (IR> 0). 기하학적 IR은 정확하게 0으로 계산됩니다.
상자에있는 다른 도구.
Geometric Information Ratio를 사용하여 Trend Following Wizards 순위를 결정하면 원시 성능 수치와 다른 통찰력을 얻을 수 있습니다.
이 기하 정보 비율은 여러 벤치 마크와 관련하여 여러 펀드, 금융 상품 또는 자신의 전략을 비교하는 데 유용합니다. 어떤 경우 든 성능 메트릭의 작동 방식을 이해하는 것이 중요하다는 점에 유의할 필요가 있습니다. 맹목적으로 클래식 정보 비율의 결과는 잘못된 결론을 초래할 수 있습니다.
지금까지 13 개의 댓글 (& D);
첫째, 귀하의 게시물의 품질에 대해 축하를 드리고 싶습니다. 매우 가치가 있습니다. 기하 정보 비율 계산을 생성하는 Excel 파일을 제공해 주시겠습니까?
댓글을 주셔서 감사합니다 & # 8211; 듣기 좋다!
스프레드 시트를로드하는 것이 좋은 생각 일 것이라고 생각했지만 이번 주에 작업 한 다양한 스프레드 시트를 정리해야합니다. 아마도 주말 직업 일 것이고, 수식과 Excel 스프레드 시트 예제가있는 후속 게시물 일 것입니다.
좋은 일을 계속 지켜라 !!
차이가 실제로 나는 것은 초과 수익 또는 알파를 계산하는 방법입니다. 베타 & # 8221; 반환을 정규화하거나, (R-b * Rb), 기하 및 산술 IR이 서로 멀지 않은지 확인하십시오.
베티 정규화가 IR 개선에 가장 중요한 요소 일 것입니다. 그러나 당신은 여전히 양수 산술 알파와 음의 기하학적 알파에 대한 이론적 가능성이 있다고 주장 할 수 있습니다.
베타 조정 산술 수익률 기반 IR을 계산했습니다.
CLARKE CAP 0.082.
결과는 게시물의 GIR 결과와 매우 비슷합니다.
이 상황을 볼 수있는 훨씬 간단한 방법, 즉 겸손한 산점도가 있습니다.
각 기간에 대해 x 좌표가 (해당 기간의 벤치 마크 수익)이고 y 좌표가 (해당 기간의 돈 관리자의 수익) 점을 그립니다. 이 URL에이 종류의 산점도의 예를 업로드 했으니 자유롭게 링크 해주세요 : img511.imageshack. us/img511/3697/alphabeta. png.
& # 8220; 베타 & # 8221; 은 선형 회귀선의 기울기이고, & alpha; 선형 회귀의 y 절편입니다. 공분산 및 기타 멋진 공식 & amp; 계산을 회귀 소프트웨어에 적용하고 대신 간단한 그림에서 제공하는 직관에 초점을 맞 춥니 다.
그것은 당신의 얼굴에 코처럼 평범합니다 : 베타 (기울기)는 공동 움직임의 양을 나타내며, 알파 (y - 요격)는 관리자가 벤치 마크를 얼마나 앞섰는지 보여줍니다. 회귀 분석의 세 번째 결과 인 R - 제곱은 벤치 마크가 관리자와 얼마나 잘 일치하지 않는지 또는 얼마나 잘 일치하지 않는지를 보여줍니다.
귀하의 & # 8220; 혁신 & # 8221; 이 글에서는 플롯 (리턴) 대신에 플롯 (리턴의 로그)을 사용하는 것이 바람직하다는 것을 제안하는 것입니다. 그렇지 않으면 동일합니다.
이 문제에 대한 대안 솔루션을 제안 해 주셔서 감사합니다. 불행히도 당신의 접근 방식은 GIR에 포함 된 정보의 일부를 포착하지 못합니다. 예를 들어, 리턴 평균의 기하 평균을 사용할 때 나타납니다 (또는 계속적으로 합성 된 리턴).
이 포스트에서 제안 된 접근법은 단순히 수익의 대수를 플로팅하는 것과는 완전히 다릅니다. 사실, 회귀 분석과 알파를 계산하기위한 절편을 사용하면 관찰 된 CTA의 순위가 달라지며 GIR 값을 기반으로 한 순위와도 다릅니다.
차이점 중 하나를 설명하기 위해 Dunn과 벤치 마크를 사용하여 산점도를 사용자의 제안대로 플롯했습니다. 해당 방법에서 파생 된 알파는 (표준 IR 계산과 유사하게) 긍정적이지만 기하 정보 비율 계산은 음수입니다.
제 생각에는 Alpha를 계산할 수있는 유일한 방법은 시스템 출력을 브로커 문과 비교하여 베타 결과를 생성하는 것입니다. 생성 된 베타 위 / 아래의 모든 것은 +/- 알파가됩니다.
베타 / 알파 비율은 환영받을 수 있지만 CTA의 투명성이 필요합니다.
잭 & # 8211; 관리자의 실행 알파 (즉, 실제 가격 대 시스템 가격)를 언급 한 것일 수 있지만이 게시물은 일반 베타 노출에 대한 간단한 베타 노출과 비교할 때 관리자의 전반적인 알파와 더 관련이 있습니다. # 8221; 추세 반품 (투명한 벤치 마크에서)
Jez & # 8211; 우리는 인덱스를 따르는 어떤 (벤치 마크) 체계적인 경향에서 기본 관리자에 대해 실제로 무엇을 알고 있습니다. 그들은 항상 시스템에 살았습니까? 아니면 때때로 방향성 오버레이가 있었습니까? 알파가 있다면 얼마나 많은 알파가 필요합니까?
알아내는 유일한 방법은 시스템 출력을보고 된 시간을 거쳐가는 브로커 명세서와 비교하고 체계적 (베타) / 알파라고하는 또 다른 비율을 생성하는 것입니다. 그러나 CTA의 완전한 투명성이 요구됩니다.
이것이 트렌드 팔로우의 벤치마킹이 기존 펀드의 성과와 무관 한 대신에 기본 기계 전략을 구현하는 이유입니다. 당신은 더 많은 정보를 위해 Managed Futures의 Beta of Paper (게시물의 위 링크)를 읽을 수 있습니다.
게다가 관리자의 알파는 시스템 자체에 이미 포함되어있을 가능성이 있습니다 (예 : CTA 알파는 시스템에서 벗어난 것이 아니라 대부분 시스템 규칙에 반영된 혁신적인 조사 방법에서 나온 것입니다). 음, 적어도 100 % 체계적인 CTA는 그렇습니다.
그건 나에게별로 의미가 없다. 그러한 기본적인 기계 전략은 무엇이며, 우리가 사용하는 것과 비교하여 어떻게 작동합니까? 그것 하나의 전략, 또는 여러 전략 ?? 사과와 바나나를 비교하려고 시도하는 많은 변수에 대해 시장, 레버리지 등. 내 생각에이 모든 운동은 명확한 그림을 그리지 않으며 절대로하지 않을 것입니다.
단지 실생활이 항상 그렇지만 그보다 더 혼란 스럽다는 것을 지적하는 것입니다!
우리의 거래 규칙 중 하나는 고객을 무시하고 돈을 벌는 일에 집중하는 것입니다. 이것이 우리의 성공을 보장 해준 핵심 요소였습니다.
매우 흥미로운 수학적 접근법. 스탠 (Stan)의 방법은 간단하지만 신뢰도가 떨어지는 결과를 산출한다고 생각합니다. 베타 - 정규화는 실제로이 의미있는 정보를 만드는 열쇠입니다. 아주 좋은 요약.
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Search Au. Tra. Sy 블로그.
글로벌 선물 브로커.
Au. Tra. Sy 블로그, 추세 추종의 맛과 체계적인 무역 연구 및 개발.
면책 조항 : 과거 실적이 반드시 미래 결과를 나타내는 것은 아닙니다. 선물 거래는 복잡하며 상당한 손실 위험이 있습니다. 따라서 모든 투자자에게 적합하지 않을 수 있습니다. 이 사이트의 내용은 일반적인 정보로만 제공되므로 투자 조언으로 간주해서는 안됩니다. 모든 사이트 내용은 증권 또는 금융 상품을 매매하거나 특정 거래 또는 투자 전략에 참여할 것을 권장하는 것으로 해석되어서는 안됩니다. 이 사이트에서 표현 된 아이디어는 전적으로 저자의 의견입니다. 저자는 위에 언급 된 금융 상품이나 전략에서 직위를 갖거나 갖지 않을 수도 있습니다. 귀하가이 사이트에서 정보 나 분석 결과로 취한 조치는 귀하의 전적인 책임입니다.
역기능 성과는 많은 내재적 인 제한이 있으며 그 중 일부는 아래에 설명되어 있습니다. 어떤 계정이 이익이나 손실과 유사한 이익을 보일 것이라는 어떠한 진술도 제시되어 있지 않습니다. 사실상, 실적 실적과 특정 거래 프로그램에 의해 흔히 성취되는 실제 결과의 차이가 종종 상당히 상이합니다. 외상 성과 결과의 제한 중 하나는 일반적으로 통찰력의 혜택과 함께 준비된다는 것입니다. 또한 HYPOTHETICAL TRADING은 재무 위험을 포함하지 않으며 HYPOTHITICAL TRADING RECORD는 실제 거래의 재정적 위험에 대한 완전한 설명을 할 수 없습니다. 예를 들어, 손실을 저 지르거나 거래 손실이있는 특정 거래 프로그램에 참석할 수있는 능력이 실제 거래 결과에 약간의 영향을 미칠 수있는 자료 포인트입니다. 일반적으로 시장에 관련된 수많은 요인들이 있으며, 실적 실적의 준비 및 거래 결과에 중대한 영향을 미칠 수있는 모든 특정 거래 프로그램의 구현에 대한 충분한 정보가 포함되어 있지 않습니다.
이 성과 표와 결과는 자연의 견해이며 실제 회계에서의 거래를 나타내지 마십시오.
Leo Reynolds의 알파.
트렌드 팔로우 (관리되는 선물 / CTA)가 기존 펀드의 성과와 독립적 인 벤치마킹의 진정한 기준을 가지고 있다는 생각은 업계를 뒤흔들고 심각한 영향을 미칠 수 있습니다 (트렌드 팔로우의 상품화로 인한 경쟁 및 수수료 감소).
Conquest Group의 관리 대상 선물 베타 (PDF) 및 독립적 인 기계 추세 벤치 마크에 대한 그들의 주장은 나에게 달려있다. 매월 여기에서 추적되는 Trend Following Wizards의 벤치마킹으로 사용하기로 결정했습니다. 비교 계산 (혁신적인 측정 항목 사용)은이 기사의 끝 부분에서 확인할 수 있습니다.
정보 비율 : 잘못된 정보?
알파를 측정하는 몇 가지 방법이 있으며 정보 비율은 널리 사용됩니다. 정보 비율 (IR)의 개념은 벤치 마크와 비교하여 펀드가 제공 한 알파 (초과 수익)를 측정하는 것을 목표로하기 때문에 흥미 롭습니다. 또한 펀드의 추적 오류 (초과 수익의 변동성)도 고려합니다.
이와 같이 IR은 다음과 같이 나타낼 수 있습니다.
그러나이 비율 계산에는 (많은 CAPM 모델 / 도구에 공통적 인) 결함이 있습니다. 기하학적 인 것보다는 산술 평균의 반환을 사용합니다. 이 차이는 음의 알파를 생산하는 펀드에 긍정적 인 IR을 줄 수 있으며 반대의 경우도 마찬가지입니다. 자신을 설득 시키려면 일정한 간격으로 + 15 %의 알파를 생산하는 hypothetic manager와 -14 %의 알파를 고려하십시오. 두 평균 반환 값을 계산하십시오 : 산술 값 +1, 기하 값 +1, -1.1 %. 다른 알파 사진을 칠하는 방법은 무엇입니까!
알파를 계산하는 또 다른 방법입니다.
알파는 기본 시장 / 벤치 마크에 상관없이 관리자가 추가 한 진정한 가치입니다.
투자자가 특정 관리자의 알파에 노출 되기만하면 단순히 관리자를 구입할 수 있습니다. 벤치 마크를 짧게 (지속적인 재조정으로). 관리자의 베타를 벤치 마크 (벤치의 장기 및 단기 포지션을 얻기 위해)로 고려한 후에는 관리자가 생산 한 알파가 마켓 / 베타 리스크없이 모두 투자자에게 남겨집니다.
이 로직을 고려하여 아래에서 위에서 언급 한 로직에 따라 실제 알파를보다 정확하게 보여주기 위해 (수정 된) 정보 비율을 계산하는 다른 방법이 있습니다.
벤치마킹을 위해 관리자의 베타를 계산합니다.
추세를 따르는 추세 마법사들.
아래는 추격 위저드에 대한 표준 및 수정 / 기하 정보 비율의 계산입니다. 이 정보는 과거 실적을 확인할 수 있습니다. 베타 및 상관 관계 (피어슨 제품 - 모멘트 계수 사용)와 같은 기타 정보를 벤치 마크에 표시합니다. 배경을 밝히기 위해 전체 실적과 전체 기간의 수익률 표준 편차가 추가되었습니다.
이 실습을 위해 Conquest Group Managed Futures Select 펀드는 추세 벤치 마크 (이 목표로 생산 목표)로 사용되었으며, 기간은 Jun-04에서 Mar-10 (벤치 마크의 전체 내역)입니다. 아래의 모든 펀드 성과는 수수료 순이익으로 간주됩니다.
에이. 2004 년 이후의 총 혼합 수익.
비. 2004 년 이후 월별 표준 편차.
기음. 클래식 정보 비율.
디. 벤치마킹에 대한 관리자의 베타.
이자형. 상관 관계 (Pearson)
에프. 연례 알파.
지. 수정 / 기하 정보 비율.
2. Chesapeake Capital은 이전 거북이 인 Jerry Parker에 의해 설립되었습니다.
3. Clarke Capital은 1993 년 Michael Clarke가 설립했습니다.
4. Dunn Capital은 Bill Dunn에 의해 설립되었습니다.
5. Eckhardt Trading은 Richard Eennis와 함께 거북이 실험을 주도한 William Eckhardt가 관리하는 회사입니다.
6. EMC Capital은 이전의 거북이 인 Liz Cheval에 의해 설립되었습니다.
7. Hawksbill Capital은 전 거북이 인 Tom Shanks에 의해 설립되었습니다.
8. Hyman Beck & # 038; 주 주요 교장은 알렉산더 하이 먼 (Alexander Hyman)과 칼 벡 (Carl Beck)입니다.
9. JWH & # 038; 주식 회사 존 W. 헨리, 보스턴 레드 삭스의 소유자에 의해 설립되었다.
10. 원래 ED & # 038; F 남자. 래리 하이트 (Larry Hite)에서 성공적인 CTA가되었으며 The Man Group plc의 일부를 구성했으며, 이후 Man Group의 체계적인 거래 부서 인 AHL을 인수하여 AHL을 설립했습니다.
11. Millburn Ridgefield는 1970 년대 초반부터 Trend Follow 모델을 거래 해 왔습니다. 그들은 한 달 후 실적 수치를보고하기 때문에 지난 달 성과는이 보고서에보고되지 않았고 YTD, AUM 통계는 그 전 달 수치입니다.
12. Rabar Market Research는 이전의 거북이 인 Paul Rabar의 회사입니다.
13. Saxon Investment는 이전의 거북이 인 Howard Seidler에 의해 설립되었습니다.
14. Superfund 설립자 겸 CEO : Christian Baha.
15. Transtrend는 네덜란드에 본사를 둔 트렌드 추종자 CTA입니다.
16. Winton Capital은 Dave Harding (AHL의 공동 설립자)이 설립 한 런던 기반 CTA입니다.
정보 비율의 음수 값은 대개 실제로 적절하지 않습니다.
피어슨 계수는 약 0.60의 중력을 측정하며 벤치 마크와 어느 정도 상관 관계가 있습니다. 처음에는 정복지에 의해 암시 된만큼 강하지 않을 수도 있습니다. 분명히 상관 번호가 높을수록 추세 추종 가능한 벤치 마크에 대한 지지도가 높아집니다.
흥미롭게도 정보 비율의 두 버전은 부정적 IR에서 긍정적 인 기하학적 IR (또는 그 반대)으로 전환하는 약간의 자금으로 일부 불일치 (이전 설명에 따라 예상)를 보여줍니다. 가장 주목할만한 것은 Transtrend의 경우이며 음의 IR (-0.02)에서 두 번째로 우수한 기하학적 IR (0.24)으로 이동합니다. 모든 개별 결과를 비교하면 기하학적 인 정보 비율이 알파를 측정하는 데 훨씬 유리한 것으로 보입니다.
벤치 마크를 밑돌고있는 일부 펀드가 여전히 알파를 산출하는 것처럼 보일 수도 있습니다 (Chesapeake Capital의 예 : 벤치 마크의 경우 44.60 % 대 56.95 %의 수익). 이는 각 기간의 알파를 포착하고 합성하기 위해 벤치 마크와 펀드 간의 일정한 재조정을 가정하는 계산 방법론 때문입니다.
마지막으로 Trends Follow Wizards (벤치 마크 역할을하는 Conquest Group MFS 펀드에 비해)에 대한 (많은) 높은 수수료에도 불구하고 대부분은 여전히 알파 / 초과 수익을 보여줍니다.
아래는 Conquest의 벤치 마크 및 해당 레버리지 버전 (3x)에 대한 수치입니다.
이 숫자 중 일부는 자명 한 것입니다 (예 : 상관 관계, 벤치마킹 자체의 베타). 그러나 3 배 옵션이 표준 펀드 / 벤치 마크와 매우 강한 상관 관계를 유지하면서 연간 7 % 이상의 비율로 음의 알파를 생성한다는 사실에 관심이 있습니다 (레버리지에 대한 이전 토론을 고려하면 그렇게 놀랍지는 않습니다). 한편 클래식 IR은 여전히 긍정적 인 알파를 나타냅니다.
* 고전적인 IR 계산의 다른 수차에 주목하십시오. 이론적으로는 자체적으로 벤치마킹의 IR을 계산할 수 없습니다 (0을 0으로 나눈 결과). 그러나 벤치 마크 (상관 = 1)의 모든 직선 베타 곱셈의 IR은 동일합니다 (평균 및 표준 편차의 선형성의 부산물). 하나의 베타 (즉, 1.00001)에 가까운 베타 테스트와 실제 벤치 마크에 대한 1의 상관 관계 분석은 IR (표준 및 기하학적) 모두를 계산할 수있는 반면 모든 목적 및 목적을 위해 가상 벤치 마크는 동등한 것으로 간주 될 수 있습니다 실제 벤치 마크까지 전형적인 IR 계산에서, 벤치 마크로 실제로 알파를 생성합니다 (IR> 0). 기하학적 IR은 정확하게 0으로 계산됩니다.
상자에있는 다른 도구.
Geometric Information Ratio를 사용하여 Trend Following Wizards 순위를 결정하면 원시 성능 수치와 다른 통찰력을 얻을 수 있습니다.
이 기하 정보 비율은 여러 벤치 마크와 관련하여 여러 펀드, 금융 상품 또는 자신의 전략을 비교하는 데 유용합니다. 어떤 경우 든 성능 메트릭의 작동 방식을 이해하는 것이 중요하다는 점에 유의할 필요가 있습니다. 맹목적으로 클래식 정보 비율의 결과는 잘못된 결론을 초래할 수 있습니다.
지금까지 13 개의 댓글 (& D);
첫째, 귀하의 게시물의 품질에 대해 축하를 드리고 싶습니다. 매우 가치가 있습니다. 기하 정보 비율 계산을 생성하는 Excel 파일을 제공해 주시겠습니까?
댓글을 주셔서 감사합니다 & # 8211; 듣기 좋다!
스프레드 시트를로드하는 것이 좋은 생각 일 것이라고 생각했지만 이번 주에 작업 한 다양한 스프레드 시트를 정리해야합니다. 아마도 주말 직업 일 것이고, 수식과 Excel 스프레드 시트 예제가있는 후속 게시물 일 것입니다.
좋은 일을 계속 지켜라 !!
차이가 실제로 나는 것은 초과 수익 또는 알파를 계산하는 방법입니다. 베타 & # 8221; 반환을 정규화하거나, (R-b * Rb), 기하 및 산술 IR이 서로 멀지 않은지 확인하십시오.
베티 정규화가 IR 개선에 가장 중요한 요소 일 것입니다. 그러나 당신은 여전히 양수 산술 알파와 음의 기하학적 알파에 대한 이론적 가능성이 있다고 주장 할 수 있습니다.
베타 조정 산술 수익률 기반 IR을 계산했습니다.
CLARKE CAP 0.082.
결과는 게시물의 GIR 결과와 매우 비슷합니다.
이 상황을 볼 수있는 훨씬 간단한 방법, 즉 겸손한 산점도가 있습니다.
각 기간에 대해 x 좌표가 (해당 기간의 벤치 마크 수익)이고 y 좌표가 (해당 기간의 돈 관리자의 수익) 점을 그립니다. 이 URL에이 종류의 산점도의 예를 업로드 했으니 자유롭게 링크 해주세요 : img511.imageshack. us/img511/3697/alphabeta. png.
& # 8220; 베타 & # 8221; 은 선형 회귀선의 기울기이고, & alpha; 선형 회귀의 y 절편입니다. 공분산 및 기타 멋진 공식 & amp; 계산을 회귀 소프트웨어에 적용하고 대신 간단한 그림에서 제공하는 직관에 초점을 맞 춥니 다.
그것은 당신의 얼굴에 코처럼 평범합니다 : 베타 (기울기)는 공동 움직임의 양을 나타내며, 알파 (y - 요격)는 관리자가 벤치 마크를 얼마나 앞섰는지 보여줍니다. 회귀 분석의 세 번째 결과 인 R - 제곱은 벤치 마크가 관리자와 얼마나 잘 일치하지 않는지 또는 얼마나 잘 일치하지 않는지를 보여줍니다.
귀하의 & # 8220; 혁신 & # 8221; 이 글에서는 플롯 (리턴) 대신에 플롯 (리턴의 로그)을 사용하는 것이 바람직하다는 것을 제안하는 것입니다. 그렇지 않으면 동일합니다.
이 문제에 대한 대안 솔루션을 제안 해 주셔서 감사합니다. 불행히도 당신의 접근 방식은 GIR에 포함 된 정보의 일부를 포착하지 못합니다. 예를 들어, 리턴 평균의 기하 평균을 사용할 때 나타납니다 (또는 계속적으로 합성 된 리턴).
이 포스트에서 제안 된 접근법은 단순히 수익의 대수를 플로팅하는 것과는 완전히 다릅니다. 사실, 회귀 분석과 알파를 계산하기위한 절편을 사용하면 관찰 된 CTA의 순위가 달라지며 GIR 값을 기반으로 한 순위와도 다릅니다.
차이점 중 하나를 설명하기 위해 Dunn과 벤치 마크를 사용하여 산점도를 사용자의 제안대로 플롯했습니다. 해당 방법에서 파생 된 알파는 (표준 IR 계산과 유사하게) 긍정적이지만 기하 정보 비율 계산은 음수입니다.
제 생각에는 Alpha를 계산할 수있는 유일한 방법은 시스템 출력을 브로커 문과 비교하여 베타 결과를 생성하는 것입니다. 생성 된 베타 위 / 아래의 모든 것은 +/- 알파가됩니다.
베타 / 알파 비율은 환영받을 수 있지만 CTA의 투명성이 필요합니다.
잭 & # 8211; 관리자의 실행 알파 (즉, 실제 가격 대 시스템 가격)를 언급 한 것일 수 있지만이 게시물은 일반 베타 노출에 대한 간단한 베타 노출과 비교할 때 관리자의 전반적인 알파와 더 관련이 있습니다. # 8221; 추세 반품 (투명한 벤치 마크에서)
Jez & # 8211; 우리는 인덱스를 따르는 어떤 (벤치 마크) 체계적인 경향에서 기본 관리자에 대해 실제로 무엇을 알고 있습니다. 그들은 항상 시스템에 살았습니까? 아니면 때때로 방향성 오버레이가 있었습니까? 알파가 있다면 얼마나 많은 알파가 필요합니까?
알아내는 유일한 방법은 시스템 출력을보고 된 시간을 거쳐가는 브로커 명세서와 비교하고 체계적 (베타) / 알파라고하는 또 다른 비율을 생성하는 것입니다. 그러나 CTA의 완전한 투명성이 요구됩니다.
이것이 트렌드 팔로우의 벤치마킹이 기존 펀드의 성과와 무관 한 대신에 기본 기계 전략을 구현하는 이유입니다. 당신은 더 많은 정보를 위해 Managed Futures의 Beta of Paper (게시물의 위 링크)를 읽을 수 있습니다.
게다가 관리자의 알파는 시스템 자체에 이미 포함되어있을 가능성이 있습니다 (예 : CTA 알파는 시스템에서 벗어난 것이 아니라 대부분 시스템 규칙에 반영된 혁신적인 조사 방법에서 나온 것입니다). 음, 적어도 100 % 체계적인 CTA는 그렇습니다.
그건 나에게별로 의미가 없다. 그러한 기본적인 기계 전략은 무엇이며, 우리가 사용하는 것과 비교하여 어떻게 작동합니까? 그것 하나의 전략, 또는 여러 전략 ?? 사과와 바나나를 비교하려고 시도하는 많은 변수에 대해 시장, 레버리지 등. 내 생각에이 모든 운동은 명확한 그림을 그리지 않으며 절대로하지 않을 것입니다.
단지 실생활이 항상 그렇지만 그보다 더 혼란 스럽다는 것을 지적하는 것입니다!
우리의 거래 규칙 중 하나는 고객을 무시하고 돈을 벌는 일에 집중하는 것입니다. 이것이 우리의 성공을 보장 해준 핵심 요소였습니다.
매우 흥미로운 수학적 접근법. 스탠 (Stan)의 방법은 간단하지만 신뢰도가 떨어지는 결과를 산출한다고 생각합니다. 베타 - 정규화는 실제로이 의미있는 정보를 만드는 열쇠입니다. 아주 좋은 요약.
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